当下✿★✿，国产芯片浪潮持续升温✿★✿，南京沁恒微电子股份有限公司（下称“沁恒微”）当仁不让✿★✿，也欲冲刺科创板成人台直播✿★✿。

　　据其最新披露的招股说明书✿★✿，本次公开发行股票数量不超过2108.07万股✿★✿，拟募集资金为9.32亿元✿★✿，其中✿★✿，2.63亿元用于USB芯片研发及产业化项目✿★✿，3.02亿元用于网络芯片研发及产业化项目✿★✿，3.67亿元用于全栈MCU芯片研发及产业化项目成人台直播✿★✿。

　　经过二十多年发展✿★✿，沁恒微已取得一定行业地位✿★✿。据QYResearch《2025-2031全球与中国USB桥接芯片市场现状及未来发展趋势》的调研结果✿★✿，2024年✿★✿，按全球市场主要厂商USB桥接芯片销售收入市场份额排名✿★✿，沁恒微排名全球第九成人台直播✿★✿、国内第一✿★✿。

　　沁恒微成立于2004年✿★✿，是一家基于自研专业接口IP✿★✿、内核IP构建一体化芯片的集成电路设计企业✿★✿，主营业务为接口芯片和互连型MCU芯片的研发✿★✿、设计与销售✿★✿，收入占比超99%✿★✿。公司主要产品包括接口芯片和互连型MCU芯片✿★✿，主要应用于工业控制与连接✿★✿、物联组网和互联✿★✿、计算机及手机周边等领域✿★✿。

　　从招股说明书披露的数字看成人台直播✿★✿，近年来✿★✿，沁恒微业绩稳健增长✿★✿。2022年-2025年上半年✿★✿，公司营收分别达到2.38亿元✿★✿、3.08亿元和3.97亿元✿★✿；归母净利润分别为5910.41万元✿★✿、7239.67万元爱游戏(ayx)✿★✿，✿★✿、1.04亿元✿★✿；扣非归母净利润分别为4894.57万元✿★✿、6289.09万元爱游戏app手机版✿★✿！✿★✿、9724.3万元✿★✿。

　　值得注意的是✿★✿，在这份增长背后爱游戏平台✿★✿，2022年-2024年公司主营业务毛利率呈下降趋势✿★✿，分别为63.32%UI设计✿★✿，✿★✿、58.82%爱游戏平台爱游戏平台✿★✿、57.51%✿★✿。

　　“报告期内成人台直播✿★✿，公司主营业务毛利率存在下降的情形✿★✿，主要为受到产品销售结构影响✿★✿。”公司在招股说明书中解释称✿★✿，2022-2024年度✿★✿，公司蓝牙✿★✿、以太网及MCU芯片收入增长率均高于USB芯片✿★✿，导致毛利率相对较高的USB芯片收入占比下降✿★✿，毛利率降低✿★✿。

　　直到2025年上半年才回升至60.46%✿★✿。2025年上半年✿★✿，公司营收✿★✿、归母净利润✿★✿。扣非归母净利润分别为2.49亿元✿★✿、8179.64万元和7909.77万元✿★✿。

　　此外✿★✿，公司在2022年-2024年芯片产品的平均单价也呈下降态势✿★✿，分别为1.79元/颗爱游戏官网✿★✿，✿★✿、1.42元/颗✿★✿、1.36元/颗✿★✿。2025年1-6月回升至1.46元/颗✿★✿。

　　对此✿★✿，沁恒微表示✿★✿，接口芯片型号众多✿★✿，不同接口✿★✿、不同功能的芯片价格存在较大差异✿★✿，销售收入结构会对综合平均单价造成影响✿★✿。报告期内✿★✿，公司自研IP形成的低边际成本优势✿★✿，使得公司产品的毛利率较高✿★✿，为适应市场变化✿★✿，提升产品竞争力✿★✿，部分产品单价战略性下调爱游戏平台✿★✿。

　　从招股说明书看✿★✿，2022年-2024年及2025年上半年✿★✿，公司前五大客户的销售收入占营业收入比例分别为10.28%✿★✿、15.05%✿★✿、14.15%和16.67%✿★✿。

　　“公司产品下游场景呈现出较为明显的多样性特征✿★✿。发行人产品在下游终端的需求零散✿★✿，单一设备用量有限✿★✿，行业知名终端大客户的产品验证✿★✿、导入与规模化起量的周期较长✿★✿，发行人经销商仍处于培育期成人台直播✿★✿，导致公司报告期内主要客户的合作规模偏小✿★✿，销售较为分散爱游戏平台✿★✿。”沁恒微称✿★✿。

　　员工层面✿★✿，截至今年6月30日✿★✿，公司员工人数282人✿★✿，然而从专业结构来看✿★✿，研发人员占比过半达56.38%爱游戏平台✿★✿，生产人员仅4人✿★✿，占比1.42%✿★✿。

　　据公司招股说明书✿★✿，沁恒微整体上采用行业惯用的Fabless轻资产运营模式✿★✿，公司负责IP研发爱游戏平台✿★✿、芯片设计✿★✿、配套软件及协议栈开发以及销售与售后支持✿★✿。晶圆制造✿★✿、芯片封装全部通过委外方式实现✿★✿，芯片成品测试采用委外✿★✿、发行人自测相结合的方式✿★✿。

　　值得一提的是✿★✿，公司实控人王春华存在控制权比例较高的情况✿★✿。截至招股书签署日爱游戏·ayx✿★✿。✿★✿，他直接持有28.46%股份✿★✿，通过江苏沁恒✿★✿、异或合伙分别控制56.04%✿★✿、10.06%的股份✿★✿，合计控制公司94.57%股份✿★✿。

　　据公司招股书✿★✿，1976年出生的王春华为中专学历✿★✿，高级程序员✿★✿，正高级工程师✿★✿。其工作经验较为丰富✿★✿，早年间曾在江苏城乡建设职业学院留校担任教员✿★✿，后历任常州市华超计算机技术开发有限公司CTO✿★✿、南京华苏资讯有限责任公司CTO✿★✿；2003年1月-2020年7月✿★✿，任沁恒电子总经理✿★✿；2008年5月-2021年12月✿★✿，任江苏沁恒总经理✿★✿。2004年5月加入沁恒微✿★✿，现任公司董事长兼总经理成人台直播✿★✿。

　　对此✿★✿，公司在招股说明书中提示成人台直播✿★✿，如果王春华利用其实际控制人的身份✿★✿、地位✿★✿，对公司的人事任免✿★✿、经营决策等进行不当控制✿★✿，可能会使公司的法人治理结构不能有效发挥作用✿★✿，从而给公司经营及其他股东的利益带来损害✿★✿。

　　整体而言✿★✿，沁恒微是中国部分中小芯片企业的缩影✿★✿，此次IPO能否成功还要交给时间验证✿★✿，而公司在经营管理✿★✿、利润结构等方面的问题✿★✿，仍是需要面对的现实✿★✿，这将影响公司能否在资本市场上走得更远✿★✿。

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